Choix de financement et structure financière
Corrigés des exercices
Exercice 1
1. Dettes financières / capitaux propres = 1 800 / 2 940 = 61,22 %
2. CAF = 280 + 445 – 136 = 589
3. Dettes financières / CAF = 1 800 / 589 = 3,06 (Ce ratio ne devrait pas dépasser 3.)
4. Ratio exprimant la capacité de l’entreprise à payer les intérêts de sa dette :
Résultat d’exploitation / charges d’intérêts = (6 155 – 5 627) / 108 = 4,89
(Ce ratio est généralement considéré comme très confortable autour de 3 ou 4.)
5. Au vu des ratios étudiés, on peut constater que l’entreprise n’a pas atteint la limite supérieure d’endettement.
Toutefois, elle ne dégage pas une CAF suffisante pour emprunter à nouveau, même si sa capacité à payer les intérêts de sa dette est confortable.
Pour compléter l’analyse, il est possible de calculer le ratio d’endettement global (après répartition des bénéfices) : total des dettes / total des actifs. Ce ratio, en France, doit être inférieur à 80 % car au-dessus, les entreprises sont considérées comme très endettées.
Pour l’entreprise Tibout, cela donne : 2 440 / 5 380 = 45,35 %.
Ce qui permet de dire que, globalement et malgré un ratio de capacité de remboursement insuffisant, il n’est pas exclu que l’entreprise puisse de nouveau emprunter, mais pour un montant qui sera évalué avec beaucoup de soin. Exercice 2
1. Calcul de la rentabilité financière re D/CP
1/9
1/6
1/3
1
3
5 2/3
9

12 % rf 8,30 %
8,47 %
8,89 %
10,67 %
16,00 %
23,11 %
32,00 %

5% rf 3,11 %
2,98 %
2,67 %
1,33 %
– 2,67 %
– 8,00 %
– 14,67 %

2. Représentation graphique

Evolution de la rentabilité financière

Taux de rentabilité financière 40,00%
30,00%
20,00% rf avec re de 12 %
10,00%

rf avec re de 5 %

0,00%
-10,00%

0,111 0,176 0,333

1

3

5,667

9

-20,00%
Bras du levier

M. BACHIR

1

Exercice 3
• Si re (avant IS) = 9 %
Actif économique = 13 500
CP = 13 500 × 2/3 = 9 000
D = 13 500 × 1/3 = 4 500 re = 9